MBS xác lập kỷ lục lợi nhuận quý I trong bối cảnh áp lực chi phí vay tăng cao

Kết thúc quý I/2026, Công ty CP Chứng khoán MB (mã chứng khoán: MBS) ghi nhận lợi nhuận sau thuế đạt 291,63 tỷ đồng, tăng 8,40% so với cùng kỳ và xác lập kỷ lục mới cho giai đoạn đầu năm. Động lực tăng trưởng chính đến từ mảng cho vay ký quỹ và môi giới, bất chấp thách thức từ việc chi phí tài chính leo thang mạnh mẽ.

Theo đó, báo cáo tài chính cho thấy doanh thu hoạt động của MBS trong quý I/2026 đạt 1.019,10 tỷ đồng, tăng 52,36% so với con số 668,88 tỷ đồng của cùng kỳ năm 2025. Động lực chính thúc đẩy sự bứt phá này đến từ mảng cho vay và phải thu, đóng góp 439,33 tỷ đồng (chiếm hơn 43% tổng doanh thu). Việc duy trì dư nợ cho vay ở mức 15.520,37 tỷ đồng, trong đó cho vay ký quỹ (margin) chiếm tới 14.867,44 tỷ đồng, đã giúp doanh nghiệp khai thác tối đa nhu cầu đòn bẩy tài chính của nhà đầu tư. 

Bên cạnh đó, doanh thu từ nghiệp vụ môi giới cũng ghi nhận bước tiến dài khi đạt 241,34 tỷ đồng, tăng trưởng hơn 80% so với quý I/2025, phản ánh sự mở rộng hiệu quả về quy mô khách hàng và thị phần.

Tuy nhiên, một điểm đáng chú ý là sự sụt giảm hiệu quả trong danh mục tự doanh cổ phiếu. Dù tổng doanh thu hoạt động tăng mạnh, nhưng lãi thuần từ các tài sản tài chính FVTPL chỉ đạt khoảng 45 tỷ đồng, giảm 38,26% so với cùng kỳ. Đặc biệt, danh mục cổ phiếu niêm yết đang chịu áp lực đánh giá lại rất lớn với khoản chênh lệch giảm lũy kế lên tới 26,90 tỷ đồng tính đến cuối quý. 

Thêm vào đó, những mã cổ phiếu trong danh mục FVTPL hiện có giá trị thị trường chỉ còn 99,79 tỷ đồng, thấp hơn đáng kể so với giá gốc 126,68 tỷ đồng. Điều này cho thấy chiến lược phân bổ tài sản của MBS trong quý này đang ưu tiên tính an toàn khi tập trung tỷ trọng lớn vào giấy tờ có giá (1.979,69 tỷ đồng) và trái phiếu (991,21 tỷ đồng) thay vì các tài sản rủi ro cao.

Mặt khác, phía sau con số lợi nhuận tăng trưởng là những áp lực nặng nề từ chi phí tài chính. Tróng đó, chi phí lãi vay và lãi trái phiếu phát hành đã nhảy vọt lên 279,67 tỷ đồng, tăng gần 73% so với quý I năm ngoái. Nguyên nhân trực tiếp dẫn đến tình trạng này là do MBS đã đẩy mạnh việc huy động vốn qua kênh nợ để tài trợ cho hoạt động cho vay margin. 

Điều này cũng dẫn đến tổng nợ phải trả của công ty duy trì ở mức cao 22.286,72 tỷ đồng, với các khoản vay ngắn hạn từ tổ chức tín dụng đạt 13.732,50 tỷ đồng và vay các đối tượng khác là 3.241,91 tỷ đồng. Ngoài ra, chi phí nghiệp vụ môi giới cũng tăng tương ứng với đà tăng doanh thu, lên mức 196,95 tỷ đồng, chủ yếu do chi trả hoa hồng và chi phí cho đội ngũ cộng tác viên kinh doanh.

Xét về cơ cấu tài sản, tổng tài sản của MBS tại ngày 31.03.2026 đạt 30.659,07 tỷ đồng. Một sự dịch chuyển nhẹ trong chiến lược quản trị nguồn vốn được thể hiện qua việc công ty tăng mạnh các khoản tiền gửi có kỳ hạn dài hạn lên 1.022,00 tỷ đồng, trong khi đầu năm mục này là bằng không. 

Ngược lại, các khoản đầu tư nắm giữ đến ngày đáo hạn (HTM) ngắn hạn lại giảm từ 6.714,47 tỷ đồng xuống còn 5.513,38 tỷ đồng. Sự điều chỉnh này có thể nhằm tối ưu hóa lợi suất từ tiền gửi trong bối cảnh mặt bằng lãi suất có những biến động mới.

Với mục tiêu lợi nhuận trước thuế cả năm 2026 là 1.850 tỷ đồng, kết thúc quý I với 368,02 tỷ đồng, MBS mới chỉ hoàn thành được gần 20% kế hoạch đề ra. Để đạt được mục tiêu tham vọng này trong ba quý còn lại, doanh nghiệp không chỉ cần duy trì đà tăng trưởng ở mảng margin và môi giới mà còn phải tối ưu hóa chi phí vận hành và cải thiện hiệu quả của danh mục tự doanh. 

Trong bối cảnh thị trường chứng khoán Việt Nam đang hướng tới mục tiêu nâng hạng, kỳ vọng về việc bùng nổ thanh khoản sẽ là cơ hội lớn, nhưng khả năng kiểm soát chi phí vốn sẽ là yếu tố then chốt quyết định vị thế của MBS trong nhóm các công ty chứng khoán hàng đầu.