MSVN: Nâng dự báo chứng khoán lên mức 1.500 điểm vào cuối năm

Maybank Investment Bank (MSVN) vừa công bố báo cáo chiến lược thị trường tháng 5/2025, trong đó bộ phận Nghiên cứu Phân tích của MSVN cho rằng nội lực vững vàng sẽ giúp cho Việt Nam giảm thiểu tác động của thuế quan, đồng thời điều chỉnh tăng 5 – 10% mục tiêu chỉ số VN-Index.

Bộ phận Nghiên cứu phân tích của MSVN đánh giá nội lực vững mạnh sẽ giúp Việt Nam giảm thiểu tác động của thuế quan. Lợi nhuận doanh nghiệp quý I/2025 vẫn giữ được đà tăng trưởng tích cực với mức tăng 13,2% so với cùng kỳ. Trong bối cảnh triển vọng đàm phán thương mại Mỹ – Việt ngày càng rõ nét, MSVN cho rằng các yếu tố ngoại lực tiêu cực sẽ dần hạ nhiệt và gặp đối trọng từ quyết tâm hỗ trợ của chính phủ cũng như năng lực xoay chuyển linh hoạt của khối doanh nghiệp niêm yết. Bộ phận Nghiên cứu Phân tích của MSVN điều chỉnh tăng 5–10% dự báo lợi nhuận toàn thị trường và mục tiêu chỉ số VN-Index cuối năm và tiếp tục tập trung vào các cổ phiếu trả cổ tức cao, những ngành có nhu cầu dài hạn ổn định (Công nghệ thông tin, logistics hàng không) và ngành hưởng lợi từ chính sách như bất động sản nhà ở và thép. 

Lợi nhuận quý I/2025 duy trì ổn định

Tổng lợi nhuận doanh nghiệp tăng 13,2% so với cùng kỳ trong quý I/2025. Dù tiêu dùng yếu và tín dụng bán lẻ chậm lại, lợi nhuận ngành bán lẻ (+51,2% so với cùng kỳ) và ngân hàng (+13,3% so với cùng kỳ) vẫn sát với kỳ vọng của MSVN. Ngược lại, ngành năng lượng (-18,5% so với cùng kỳ) chịu ảnh hưởng từ biến động giá dầu, và đồ uống (-22,6% so với cùng kỳ) tăng trưởng thấp hơn kỳ vọng. 

Ở chiều tích cực, bất động sản nhà ở (+287% so với cùng kỳ), công nghệ thông tin (+22,3% so với cùng kỳ), khu công nghiệp (+317% so với cùng kỳ), logistics biển (-0,7% so với cùng kỳ) và thép (+16,5% so với cùng kỳ) tiếp tục ghi nhận kết quả mạnh mẽ. Tuy nhiên, các dấu hiệu chững lại bắt đầu xuất hiện. 

Về mặt doanh nghiệp, kết quả khá phân hóa: các doanh nghiệp dẫn đầu tiếp tục tận dụng bối cảnh hiện tại để mở rộng quy mô và gia tăng thị phần. MSVN nâng dự báo tăng trưởng lợi nhuận toàn thị trường thêm 5–10 điểm phần trăm so với trước đó trên toàn bộ các kịch bản.

Hy vọng vào mức thuế tích cực hơn và hỗ trợ tài khóa nhiều hơn

Việt Nam tiếp tục thể hiện thiện chí trong đàm phán. Tuy nhiên, chính phủ cũng đang theo đuổi chiến lược kiên nhẫn và thận trọng, do hạn chế về vị thế địa chính trị và sức ép đàm phán. Quyết định cuối cùng của Mỹ về thuế quan nhiều khả năng sẽ phụ thuộc vào hai yếu tố (1) phản ứng phản đối ngày càng lớn từ các tập đoàn Mỹ và người tiêu dùng nội địa, và (2) kết quả các cuộc đàm phán thương mại Mỹ với các nhà đầu tư lớn tại Việt Nam như Nhật Bản, Hàn Quốc, đặc biệt là Trung Quốc. Diễn biến tích cực gần đây trong quan hệ Mỹ – Trung làm gia tăng xác suất cho kịch bản thuế 20–25% (kịch bản tốt nhất). 

Mặt khác, hiệp định thương mại giữa Mỹ và Anh cho thấy một hướng đi khác – thiên về đánh thuế theo ngành thay vì áp dụng đồng loạt, điều có thể tạo tiền lệ cho Việt Nam. Song song đó, chính phủ đang ưu tiên cải cách thủ tục hành chính và đưa ra các gói hỗ trợ tài khóa mới để kích thích đầu tư và tiêu dùng. MSVN ước tính giá trị các biện pháp tài khóa đã được phê duyệt hoặc đề xuất hiện vào khoảng 2,7–2,9% GDP, đủ sức giảm thiểu phần nào tác động tiêu cực từ thuế quan trong năm 2025–2026.

Điều chỉnh tăng mục tiêu VN-Index

VN-Index đã phục hồi phần lớn mức giảm 16,3% sau khi ông Trump công bố thuế vào đúng dịp 30/4. MSVN tin rằng tiến trình giảm leo thang thương mại tiếp tục là yếu tố hỗ trợ cho định giá thị trường.  

Với việc nâng 5–10% dự báo lợi nhuận năm 2025, MSVN điều chỉnh tăng mục tiêu VN-Index cuối năm lên 1.300 điểm (kịch bản cơ sở), 1.500 điểm (kịch bản tốt nhất) và 1.050 điểm (kịch bản xấu nhất). 

Về chiến lược cổ phiếu, MSVN tiếp tục ưu tiên các mã trả cổ tức cao, các ngành có cầu bền vững (công nghệ thông tin, logistics hàng không), và các ngành được hỗ trợ từ chính sách như bất động sản nhà ở và thép. Trong danh mục khuyến nghị, MSVN thay thế MBB, DGC và QNS bằng STB, HPG và HVN.