Những "đầu tàu" trong cuộc đua thí điểm sàn tài sản mã hóa tại Việt Nam

Sau quá trình thẩm định khắt khe theo Nghị quyết 05/2025/NQ-CP, Bộ Tài chính đã xác định 5 doanh nghiệp có hồ sơ hợp lệ trong 7 hồ sơ đề nghị cấp phép sàn giao dịch tài sản mã hóa và đang lấy ý kiến các cơ quan liên quan.

Với sự tham gia của những tập đoàn kinh tế tư nhân hàng đầu và các định chế tài chính lớn, bức tranh về một thị trường tài sản số chính quy đang dần được định hình thông qua năng lực vốn và hạ tầng công nghệ vượt trội.

VIXEX: Ưu thế về thanh khoản và tốc độ giải ngân vốn

Công ty cổ phần Sàn giao dịch Tài sản mã hóa VIX (VIXEX) đang chứng tỏ vị thế của một "tay chơi" có tốc độ nhanh nhất trong việc chuẩn bị nguồn lực. Được thành lập vào tháng 8/2025 với vốn điều lệ 1.000 tỷ đồng, VIXEX sở hữu cấu trúc cổ đông lý tưởng gồm Chứng khoán VIX (15%), FTG Việt Nam (64,5%) và Công ty 3C (20,5%). Đặc biệt, việc công ty mẹ VIX đã phê duyệt kế hoạch rót thêm 1.000 tỷ đồng từ đợt chào bán cổ phiếu quy mô 11.026 tỷ đồng cho thấy sự cam kết tài chính mạnh mẽ, đưa tổng vốn góp của VIX vào đây lên ngưỡng 2.000 tỷ đồng.

So với các đối thủ khác, VIXEX có lợi thế lớn về sự kết nối giữa thị trường chứng khoán truyền thống và tài sản số. Việc đặt trụ sở cùng địa điểm với Chứng khoán VIX cho phép doanh nghiệp này tận dụng ngay lập tức hạ tầng quản lý tài khoản và tệp khách hàng giao dịch năng động sẵn có. Thêm vào đó, mối liên hệ giữa cổ đông lớn FTG Việt Nam với hệ sinh thái Gelex - đơn vị đang sở hữu 10% vốn tại Eximbank, mở ra triển vọng kết nối thanh khoản ngân hàng thông suốt, một yếu tố sống còn cho các sàn giao dịch tập trung (CEX).

Về mặt công nghệ, VIXEX lựa chọn chiến lược "đứng trên vai người khổng lồ" khi bắt tay với Tập đoàn FPT để phát triển nền tảng tài sản số. Trong khi các đối thủ như TCEX tự xây dựng đội ngũ nội bộ, sự kết hợp giữa kinh nghiệm công nghệ của FPT và hạ tầng của Công ty 3C giúp VIXEX giảm bớt áp lực về thời gian xây dựng hệ thống lõi. Với lợi nhuận kỷ lục 5.410 tỷ đồng của công ty mẹ trong năm 2025, VIXEX là ứng viên có tiềm lực tài chính tự thân mạnh nhất để đối phó với những biến động của thị trường trong giai đoạn đầu.

CAEX: Tham vọng quy mô vốn 10.000 tỷ đồng và hệ sinh thái VPBank

Công ty cổ phần Sàn giao dịch Tài sản mã hóa Việt Nam Thịnh Vượng (CAEX) hiện là đơn vị bám sát nhất các điều kiện khắt khe về vốn của Nghị quyết 05. Cuối tháng 2/2026, CAEX công bố kế hoạch nâng vốn điều lệ từ mức 25 tỷ đồng lên 10.000 tỷ đồng (gấp 400 lần). Đây là một con số "khủng" nhằm đáp ứng tiêu chuẩn cao nhất về năng lực tài chính, giúp CAEX tạo khoảng cách lớn về quy mô vốn so với các đối thủ đang ở mức vốn nghìn tỷ như VIXEX hay Tài sản số Việt Nam.

Thế mạnh độc quyền của CAEX nằm ở sự tích hợp sâu với hệ sinh thái VPBank thông qua các cổ đông như VPBankS và LynkiD (đối tác loyalty của VPBank). Nếu như TCEX tập trung vào nhóm khách hàng giàu có (Affluent), thì CAEX lại hướng tới số đông thông qua việc tận dụng 50% vốn góp từ LynkiD - đơn vị đang vận hành nền tảng tích điểm - đổi quà cho hàng triệu người dùng. Điều này cho phép CAEX dễ dàng triển khai các hoạt động Token hóa tài sản thực (RWA) hoặc các chương trình khách hàng thân thiết dựa trên Blockchain, tạo ra giá trị sử dụng thực tế cho tài sản mã hóa.

Khi so sánh với mô hình của HDEX (một ứng viên khác gắn với HDBank), CAEX cho thấy sự quyết liệt hơn trong việc tăng vốn điều lệ để đảm bảo vai trò dẫn dắt. Sự chuẩn bị của CAEX mang đậm tính chất của một định chế tài chính chuẩn mực, ưu tiên sự ổn định và tuân thủ pháp lý cao nhất. Việc hợp tác với các đối tác quốc tế về dịch vụ lưu ký cũng giúp CAEX xây dựng được quy trình vận hành minh bạch, sẵn sàng cho các cuộc kiểm tra liên ngành từ Bộ Công an và Ngân hàng Nhà nước.

TCEX: Chuẩn mực an toàn ví lạnh và quản lý tài sản chuyên sâu

Ngược lại, Công ty cổ phần Sàn giao dịch Tài sản mã hóa Techcom (TCEX) lại chọn cho mình một lối đi riêng biệt, tập trung vào chất lượng hơn là quy mô bề nổi. Dù vốn điều lệ hiện tại chỉ ở mức 101 tỷ đồng, TCEX lại sở hữu đội ngũ nhân sự và ban lãnh đạo có thâm niên trong ngành tài chính truyền thống, tiêu biểu là ông Nguyễn Xuân Minh - Chủ tịch TCBS. Chiến lược của TCEX không chạy đua theo số lượng người dùng đại trà mà tập trung vào mô hình Wealthtech, biến tài sản mã hóa thành một phần trong danh mục đầu tư chuyên nghiệp bên cạnh cổ phiếu và trái phiếu.

Điểm vượt trội của TCEX so với các sàn giao dịch còn lại chính là tiêu chuẩn bảo mật tài sản. Với cam kết lưu trữ từ 95% đến 98% tài sản khách hàng trong ví lạnh (tách biệt hoàn toàn với tài sản sàn), TCEX đang đặt ra một rào cản kỹ thuật về niềm tin mà các đối thủ khác phải dè chừng. Trong khi VIXEX hay LPEX nhấn mạnh vào tốc độ và thanh khoản, TCEX lại ưu tiên tính an toàn tuyệt đối, phù hợp với tâm lý của nhóm khách hàng cao cấp và các tổ chức đầu tư mong muốn sự ổn định lâu dài.

Năng lực vận hành của TCEX còn được củng cố bởi hệ thống kỹ thuật có khả năng xử lý 100.000 giao dịch/giây và sự hỗ trợ toàn diện từ hệ sinh thái Techcombank. So với CAEX, TCEX có vẻ "kín tiếng" hơn về các hoạt động quảng bá nhưng lại rất chặt chẽ trong việc thử nghiệm hệ thống thực tế. Sự thận trọng này là một điểm cộng lớn khi các cơ quan quản lý bắt đầu quy trình kiểm tra cơ sở vật chất thực tế trước khi cấp phép chính thức, đặc biệt trong bối cảnh Bộ Tài chính vừa ban hành Thông tư 15/2026/TT-BTC về hướng dẫn kế toán.

CTCP Tài sản số Việt Nam: Sức mạnh cộng hưởng từ hạ tầng Sun Group

Là ứng viên mới nhất trong cuộc đua này, thành lập vào đầu năm 2026 song Công ty cổ phần Tài sản số Việt Nam lại sở hữu bệ phóng vững chắc từ Tập đoàn Mặt Trời (Sun Group). Với 64% vốn góp (tương đương 640 tỷ đồng) từ tập đoàn mẹ, doanh nghiệp này có khả năng ứng dụng tài sản số vào một trong những hệ sinh thái dịch vụ lớn nhất Việt Nam. Giống như CAEX, công ty này cũng đã đệ trình kế hoạch phát hành cổ phần để tăng vốn từ 1.000 tỷ đồng lên 10.000 tỷ đồng, cho thấy quyết tâm không để bị tụt lại trong cuộc đua về quy mô tài chính.

Khác với VIXEX hay TCEX vốn tập trung vào hoạt động giao dịch tài chính thuần túy, thế mạnh của Tài sản số Việt Nam nằm ở khả năng tạo ra các "Utility Tokens" (mã thông báo tiện ích) gắn liền với dịch vụ nghỉ dưỡng, vui chơi giải trí và bất động sản của Sun Group. Điều này tạo ra một vòng lặp sử dụng thực tế cho tài sản mã hóa, giúp giảm thiểu rủi ro đầu cơ và tăng tính bền vững cho sàn giao dịch. Đây là lợi thế mà các sàn giao dịch dựa trên các công ty chứng khoán đơn thuần khó có thể có được.

Về cấu trúc cổ đông, việc có sự tham gia của Chứng khoán Dầu khí (PSI) dù chỉ 1% nhưng lại đóng vai trò là "mắt xích" pháp lý và nghiệp vụ chứng khoán cho doanh nghiệp. So với các liên minh khác, Tài sản số Việt Nam có sự kết hợp hài hòa giữa một tập đoàn đa ngành có quỹ đất và dự án thực tế với các đơn vị công nghệ thông tin. Sự phối hợp này giúp doanh nghiệp đáp ứng tốt yêu cầu về cơ sở vật chất và khả năng điều phối dòng vốn dài hạn - tiêu chí mà Bộ Tài chính đánh giá là "bộ lọc kỹ thuật" quan trọng nhất.

LPEX: Sự linh hoạt và khả năng kết nối ngân hàng rộng khắp

Công ty cổ phần Sàn giao dịch Tài sản mã hóa Lộc Phát Việt Nam (LPEX) nổi bật với lộ trình tăng vốn thần tốc từ 6,8 tỷ đồng lên 360 tỷ đồng chỉ trong vòng vài tháng. Điểm mạnh nhất của LPEX là mối liên hệ hữu cơ với Ngân hàng Lộc Phát Việt Nam (LPBank). Việc đặt trụ sở tại tòa nhà LPB và có nhóm cổ đông cá nhân am hiểu thị trường giúp LPEX có sự linh hoạt tối đa trong việc ra quyết định, không bị gò bó bởi các quy trình phức tạp của các tập đoàn đa ngành lớn.

So với CAEX hay VIXEX, LPEX không sở hữu nguồn vốn tự thân nghìn tỷ ngay từ đầu, nhưng lại có lợi thế về mạng lưới nạp/rút tiền (on-off ramp) thông qua hệ thống ngân hàng liên kết. Điều này cực kỳ quan trọng trong giai đoạn thí điểm, khi các sàn quốc tế bị hạn chế và dòng tiền nhà đầu tư buộc phải luân chuyển qua các kênh chính ngạch. Khả năng giám sát dòng tiền và truy vết danh tính người dùng (KYC) của LPEX sẽ được hưởng lợi trực tiếp từ hạ tầng ngân hàng sẵn có.

Ngoài ra, LPEX cho thấy tham vọng đa dạng hóa khi đăng ký tới 15 ngành nghề kinh doanh liên quan đến dịch vụ tài chính. Trong bối cảnh Bộ Tài chính đang xây dựng dự thảo thông tư về thuế và phạt vi phạm hành chính trong lĩnh vực này, sự am hiểu sâu sắc về thị trường nội địa của nhóm cổ đông sáng lập giúp LPEX có khả năng thích nghi nhanh chóng với các thay đổi pháp lý. Sự hiện diện của LPEX trong danh sách 5 hồ sơ hợp lệ minh chứng cho việc các doanh nghiệp tư nhân hoàn toàn có thể cạnh tranh sòng phẳng với các định chế tài chính lớn nếu có sự chuẩn bị kỹ lưỡng về hạ tầng và mối quan hệ đối tác.